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分离式可转换债券

点击量:0   来源:安诚财务   更新时间:2018-10-12

  分离式可转换债券又称分离式可转债,全名 ;认股权和债券分离交易的可转换公司(Company)债券 ;, 它是债券和股票(gǔ piào)的混合融资(方式:资本、品牌、产品)品种。分离交易可转债由两大部分组成,一是可转换债券,二是股票权证。可转换债券是上市公司发行的一种特殊的债券,债券在发行的时候规定(guī dìng)了到期转换的价格,债权人可以根据市场(shì chǎng)行情把债券转换成股票,也可以把债券持有到期归还本金并获得利息。股票权证是指在未来规定的期限内,按照规定的协议价买卖股票的选择(xuanze)权证明,根据买或卖的不同权利,可分为认购权证和认沽权证。因此,对于分离交易可转债业已简单地理解成 ;买债券送权证 ;的创新品种。
  1简介
    编辑(Editor)分离式可转换债券跟可转债最大的区别在于,分离式的行权价是固定的,除了正股分红,送股,是不能调整的,而可转债可以向下调整,涨了可以强行赎回(redemption)。
  分离式可转债对上市公司(Company)而言,就是一次发行,两次圈钱,第一次就是发债的时候圈一次钱,第二次是在权证行权时再圈一次钱。所以发行分离式债券的公司必须要做好上市公司,才能使权证持有人来行权。这是分离式可转债套利的基础。
  2风险
     编辑(Editor)申购分离式可转债也存在风险(risk),主要在于分离式可转债从募集到上市大约需要半个月时间。由于权证的内在价值随正股价格的波动较大,如果期间股价下跌,权证的价格也会随之下跌。另外,将分离式可转债分拆之后,公司债可能(maybe)因市场流动性不够而对价格有一定影响(influence)。
  长期持有获利因为分离式可转债同时具备债券和股票的特性,相当于一种保本型的结构化产品(Product),与固定收益(shōu yì)产品比较起来,其整体收益也会不错,因此稳健型投资者可选择持有这种产品。
  可分离转债所附权证的期限最多2年,投资者只是在前2年持有该结构化产品(Product),余下的时间持有的只是单纯的企业债。投资者可以自由设置这种产品的结构,比如将企业债卖出,买入一个期限为2年的国债,或者干脆将卖出企业债所得存入银行,这样就构建了一个完全的2年期保本工具。
  3发展
    编辑(Editor)5月7日,中国证监会在《上市公司证券(类别:经济权益凭证统称)发行管理(guǎn lǐ)办法》中首次将分离交易可转债列为上市公司再融资品种。南昌代理记账第36条明确规定:“不具备设置条件的应当委托经批准设立从事会计代理记账业务的中介机构代理记账。它将公司债券与认股权证捆绑发行,上市后拆分交易,即可简单地理解为 ;买债券送权证 ;。
  从马钢发行第一支可分离债券至2008年5月,共有17家公司(Company)发行,规模为738.75亿元。2007年发行了6支可分离债券,规模达到188.8亿,比翻了2番。2008年1至5月,又有8家公司发行,融资规模为450.95亿元;另外有两家过会,10家公司拟发行。若这些企业都能顺利融资,那么募集金额将高达1千多亿,比翻了近13番。可分离债券成为 ;有实力 ;上市公司重要的再融资方式之一。 
  4六大误区
      编辑分离式可转换债券作为一种新兴的融资工具,对于企业的长期发展有重要的作用,同时,也影响着中国资本市场健康、有序地运行。
  误区一
  部分企业可分离债券的发行目的有 ;圈钱 ;嫌疑,分离式可转换债券具有 ;一次发行,二次融资(方式:资本、品牌、产品) ;低成本高效率,低风险高收益的优势。正确利用可分离债券融资,可以分阶段募集到生产急需资金,提高资金使用效率,稳定正股价格,降低股权稀释效应,改善企业资本结构,享受税盾效应和较低的票面利率,大大节省(spare)当期财务费用。纵观融资企业,在充分享受发行可分离债券融资好处的背后,有些行为不免让人质疑(解释:提出疑问)其融资目的。
  债券发行额远远大于公司净利润(Net Profit 利润总额-所得税费用),权证发行额达到了规定的上限。
  误区二
  可分离债券的发行时机选择(xuanze)不当发行时机的选择,对融资成功至关重要。一般来说,股市震荡或上行,债市低迷、权证市场火爆,可分离债券的发行容易成功;债券可以有较低的票面利率,权证也易于行权;股市低迷,债市趋势向上,可分离债券的发行也会成功;股价有上行空间,易于行权获利,债券市场也易获利,对投资(意义:是未来收益的累积)者有很大的吸引力。市场资金面充足,利于发行。投资者倾向也会直接影响债券发行。经观察就会发现,有的企业发行可分离债券时机选择不当,与市场规律背道而驰。
  不少公司在股市高市盈率时密集发行,低市盈率时却不敢发行。
  可分离债券是在交易所市场进行交易,交易所市场资金面的承受力有限。
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